智通财经APP获悉浙商证券发布研报认为，预计 5 月挖掘机国内销量连续 3 个月正增长，工程机械内需预期有望边际改善。需求端，全球化+国内更新周期有望启动，行业需求预期有望进入上行周期；供给端，龙头厂商进入 ROE 提升阶段，行业供给端或改善。该团队认为，考虑到工程机械行业全球化持续推进、国内周期筑底有望景气提升、龙头厂商进入盈利能力趋势提升阶段，行业合理估值或存在提升空间，未来有望迎来戴维斯双击。

　　预计 5 月挖掘机国内销量连续 3 个月正增长，工程机械内需预期有望边际改善

　　据 CME 预估，2024 年 5 月挖掘机销量约 16200 台，同比增长约 5%，市场逐步修复，其中国内市场预估销量约 7700 台，火狐电竞同比增长近 19%;出口市场预估销量约 8500 台，同比下降近 17%。预计 5 月挖掘机国内销量连续 3 个月实现正增长，工程机械国内需求预期有望边际改善。

　　1)海外：全球化持续推进，海外市占率有望不断提升。中国工程机械行业是全球优势产业(性价比等优势)，有望从进口替代逐步走向供应全球，龙头厂商海外市占率有望持续提升。据 KHL，2022 年全球 Top50 工程机械制造商总销售额为 2306 亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率为 5.8%/5.2%/2.7%(合计占比 13.7%)。1-4 月我国工程机械累计出口额 165.77 亿美元，同比增长1.9%。1-3 月我国工程机械累计出口整机 85.58 亿美元，同比增长 4.98%，占出口总额的 71.3%;出口零部件 34.49 亿美元，同比下降 2.86%，占出口总额的28.7%。1-3 月我国工程机械出口区域中亚洲占 41.13%、欧洲占 25.62%、南美洲占 10.65%、非洲占 10.07%。1-3 月我国工程机械累计出口非洲 12.09 亿美元，同比增长 24.4%;出口南美洲 12.79 亿美元，同比增长 24.1%;出口亚洲 49.39 亿美元，同比增长 3.1%;出口欧洲 30.76 亿美元，同比下降 1.96%;出口北美洲10.61 亿美元，同比下降 16.3%;出口大洋洲 4.43 亿美元，同比下降 12.1%。

　　更新：国内周期有望筑底向上，大规模设备更新行动方案落地，期待更新周期启动。1)自然更新：2015 年为挖掘机上轮周期底点，按 8-10 年为更新周期测算，预计 2024 年国内更新需求有望触底，未来有望周期上行。2)环保更新：中央推动大规模设备更新有望促进工程机械设备更新换代，推动老旧“国一”、“国二”机型出清，加速存量“国三”切“国四”进程;3)住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》，提及更新淘汰使用 10 年以上，高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。

　　内需：房地产政策持续利好，万亿国债加大基建投入，国内需求预期有望逐步改善。2024 年 1-4 月房屋新开工面积/基建投资/采矿业投资/水利管理业投资累计同比增速分别为-24.6%/7.8%/21.3%/16.1%。火狐电竞

　　考虑到工程机械行业全球化持续推进、国内周期筑底有望景气提升、龙头厂商进入盈利能力趋势提升阶段，我们认为行业合理估值或存在提升空间，未来有望迎来戴维斯双击。

　　投资建议：持续聚焦行业龙头：考虑到业绩释放周期，边际改善弹性，重点推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、杭叉集团、安徽合力;持续推荐三一国际、华铁应急、诺力股份、浙江鼎力、中铁工业，关注：山推股份。

　　风险提示：基建、地产投资不及预期;海外出口增速不及预期;海运费波动风险。